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来源：华泰期货
作者： 师橙
镍品种
市场分析
2026-01-21日沪镍主力合约2602开于142600元/吨，收于143060元/吨，较前一交易日收盘变化0.39%，当日成交量为745668（+50522）手，持仓量为75892（-3113）手。
期货方面：昨日沪镍主力合约整体表现为宽幅波动、尾盘收涨，多空博弈激烈，核心驱动来自宏观情绪、外盘联动与供需预期的综合影响。日内有色金属及贵金属板块普涨，一定程度上带动了沪镍价格走势。
镍矿方面：Mysteel方面消息，日内镍矿价格延续上行态势，市场看涨与挺价情绪主导，实际成交价格重心进一步上移。菲律宾矿山高报价持续引导市场。国内市场有1.5%品位镍矿以CIF57美元成交，另有大型工厂对该品位的心理采购价位在58-59美元。同时，1.4%品位CIF53美元左右的报价已出现，但买方接受意愿较低，凸显市场博弈加剧。此外，菲律宾南部矿山1.3%品位镍矿以FOB35.5美元的价格成交并运往印尼，矿端心态普遍看涨。印尼方面，市场价格在前期大幅上调后暂时企稳。市场正在消化当前高位成本，并观望后续官方动作。据市场预期，随着LME镍价走强，2月内贸基准价（HPM）仍有上调空间，成本支撑预期持续存在，买卖双方操作均趋于谨慎。
现货方面：金川集团上海市场销售价格147900元/吨，较上一个交易日上涨100元/吨。现货交投一般，各品牌精炼镍现货升贴水多持稳。其中金川镍升水变化750元/吨至9000元/吨，进口镍升水变化-200元/吨至350元/吨，镍豆升水为 2450元/吨。前一交易日沪镍仓单量为41152（-326）吨，LME镍库存为284664（-72）吨。
策略
印尼镍矿政策仍存在反复的可能性，同时1季度进入印尼雨季，可能对矿端原料供应造成一定干扰，因此仍支撑镍成本高位运行。预计短期镍价或维持138000-148000元/吨区间震荡，需重点跟踪印尼配额落地情况、现货升水变化及不锈钢需求恢复节奏，警惕资金流出引发的回调风险。
单边：区间操作为主
跨期：无
跨品种：无
期现：无
期权：无
风险
国内相关经济政策变动，印尼政策变动，新任美国总统计划出台的一系列政策
不锈钢品种
市场分析
2026-01-21日，不锈钢主力合约2603开于14410元/吨，收于14720元/吨，当日成交量为426916（+130154）手，持仓量为160354（-4171）手。
期货方面：昨日不锈钢主力合约呈 “V 型反转 + 午后强攻” 的强势格局，日内完成探底后资金集中入场推涨，期现联动强化，核心驱动来自成本支撑、低仓单与短期供需错配，多空博弈后多头占优。
现货方面：期货盘面走强，报价跟随上探，但节前备库需求未见释放，成交清淡。无锡市场不锈钢价格为14300（-50）元/吨，佛山市场不锈钢价格14200（-50）元/吨，304/2B升贴水为5至205元/吨。SMM数据，昨日高镍生铁出厂含税均价变化0.00元/镍点至1028.5元/镍点。
策略
短期内高库存、现货需求疲软，与成本上升、宏观政策形成多空矛盾点，预计不锈钢仍将保持高位震荡态势，需关注印尼矿端政策落地、下游需求复苏节奏及库存变化情况。
单边：中性
跨期：无
跨品种：无
期现：无
期权：无
风险
国内相关经济政策、房地产政策变动，印尼政策变动，新任美国总统计划出台的一系列政策
投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号
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